Escribo este artículo el 10 de octubre,
cuando la prensa anuncia que Wall Street, en medio de ventas generalizadas en
los sectores tecnológico y energético, ha cerrado con unas fuertes pérdidas
imputadas por los expertos a que el Banco Central de los Estados Unidos, la
Reserva Federal (Fed), decidió subir sus tasas de interés de intervención y
anunció que probablemente vendrán más aumentos.
La Fed ajusta los tipos de interés para
impulsar cambios en la economía de Estados Unidos. Si quiere incentivar a los
consumidores a pedir préstamos para que el gasto aumente, reduce los intereses
y hace que los préstamos sean más baratos, con lo que consigue favorecer el
crecimiento económico. Para conseguir el efecto contrario y ralentizar la
economía (enfriarla en la jerga del sector), la receta es el aumento de los
tipos de interés, por lo que los préstamos y las tarjetas de crédito son más
caros. En definitiva, para quienes viven del crédito, la subida es una mala
noticia.
Una de las peores cosas para una economía
sobrecalentada y extremadamente apalancada como la del sector de la fractura
hidráulica es el aumento de las tasas de interés. Con la tasa de interés del
2-2.25%, el gran problema aparece en el horizonte. Además, con tasas de interés
más altas, el Tesoro estadounidense tendrá que desembolsar aún más dinero para
pagar su deuda.
Este es de hecho un gran cambio para la
"política de estímulo económico" de la Fed, ya que mantuvo las tasas
de interés por debajo del 0,25% desde enero de 2009, pero en poco más de dos
años, las ha aumentado en casi dos puntos. Las tasas de interés extremadamente
bajas, casi cero, permitieron a los Estados Unidos duplicar la producción
nacional de petróleo. Desgraciadamente para quienes dependen del sector, el
renacido petróleo ha tenido un coste enorme. Ha creado otra gran burbuja al
estilo Ponzi. De este timo y de la insostenible posición de la industria del fracking me he ocupado repetidamente tanto en este blog (1, 2, 3), como en un par de libros (1, 2).
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| Figura 1. Evolución de las tasas de interés de intervención de la Fed. |
La tasa de fondos federales es ahora 2-2,25%
que, como podemos ver en la Figura 1, es la más alta en casi una década. Además,
cada vez que la Fed subió las tasas de interés, el resultado fue una recesión
(áreas sombreadas de la Figura 1). Cuando la Fed incrementó la tasa desde el 1%
en mayo de 2005 a más del 5% en 2007, ayudó a dinamitar la colosal burbuja
inmobiliaria de los Estados Unidos y, haciéndolo, precipitó la crisis de la
banca de inversión en 2008.
La Fed también planea aumentar las tasas al
2,5% en diciembre. Por lo tanto, eso debería comenzar a ejercer una gran
presión sobre la economía estadounidense en los próximos años. Además, las
obligaciones de la deuda que tiene que pagar el Tesoro de los Estados Unidos
también aumentan a medida que aumentan las tasas. Por ejemplo, el gasto en intereses
que el Tesoro yanqui abonó para pagar la deuda pública de 2018 aumentó a 523.000
mil millones de dólares (Tabla 1) desde los 458.000 del año pasado (Tabla 2).
Por lo tanto, el gasto por intereses aumentó en la friolera de 65.000 millones
(14%), en solo un año.
Por supuesto, otra razón por la cual el gasto
por intereses sube cada vez más tiene que ver con la deuda pública cada vez
mayor. En poco más de un año, la deuda pública de Estados Unidos ha aumentado
en 1,8 billones. De acuerdo con mis cálculos, los 523.000 millones en gastos
por intereses de 2018 representan aproximadamente un incremento del 2,4% con
respecto a los 21,6 billones de deuda pública total de Estados Unidos.
Como he escrito en artículos anteriores (1, 2, 3,) ¿qué
sucede cuando las tasas de interés se duplican al 5%, como sucedió en 2007? Eso
significa que el Tesoro de los Estados Unidos tendrá que pagar 1,08 billones
solo para pagar su deuda. Sin embargo, no creo que la tasa de la Fed llegue al
5% antes de que el mercado de valores reviente y la economía se dirija a otra
recesión. Incluso si la Fed continúa elevando las tasas, posiblemente hasta
llegar al 3%, tendrá que bajarlas otra vez más cuando la sobrecalentada economía
comience a enfriarse.
La próxima recesión de Estados Unidos (posiblemente
otra depresión) destruirá la industria del fracking
del país. Esta es sin duda una mala noticia para quienes sueñan con la quimera
de la independencia energética, porque sin los 5,5 millones de barriles diarios
adicionales que viene suministrando la fractura hidráulica en la última década no
creo que la economía estadounidense hubiera podido salir de la recesión de
2008-2009. Tenemos que darnos cuenta que se necesita energía física real para
impulsar las economías.
Aunque imprimir dinero y aficionarse a la deuda
pueden apuntalar la economía, no se puede hacer sin aporte energético. © Manuel
Peinado Lorca. @mpeinadolorca.